借殼紫光學大（000526）未果的天山鋁業(yè)“轉道”新界泵業(yè)（002532），卻因估值及盈利預測前后差異較大而受到市場各方的關注。16日，新界泵業(yè)舉行重大資產重組媒體說明會，接受投服中心及上證報等媒體提問，就重組標的估值變化原因、業(yè)績高速增長可實現性、如何應對趨嚴的環(huán)保政策等進行了詳細說明。
根據重組預案，新界泵業(yè)擬通過重大資產置換及發(fā)行股份的方式購買天山鋁業(yè)100%股權。與2018年擬借殼紫光學大時披露的交易預估值236億元不同，在本次交易預案中，天山鋁業(yè)100%股權的預估值降至了170億元。
在業(yè)績承諾方面，在本次交易預案中，天山鋁業(yè)對2019年至2021年度的業(yè)績預測分別為9.64億元、14.65億元和19.99億元。在此前與紫光學大的交易預案中，天山鋁業(yè)承諾2019年度、2020年度扣非凈利潤分別不低于18.54億元和22.97億元。前后比較，2019年和2020年的業(yè)績預測分別下降了48%和36.22%。
時隔不到一年，天山鋁業(yè)100%股權預估值與業(yè)績預測均出現大幅調整，獨立財務顧問和評估機構是否獨立客觀？一進入提問環(huán)節(jié)，投服公司就拋出了這個問題。對此，獨立財務顧問代表、華泰聯合證券并購業(yè)務負責人勞志明回應稱，最重要的原因是評估基準日的宏觀經濟形勢和企業(yè)經營狀況發(fā)生了變化。借殼紫光學大時“是站在2017年底展望2018年、2019年”，而當前交易基準日是2018年，2018年宏觀經濟非常不好，天山鋁業(yè)盡管有一定的成本優(yōu)勢，保持了很強的盈利能力，但較之以前年度凈利潤仍出現了逾10%的下滑。
“基于變化了的宏觀形勢，我們對后期盈利預測采取了保守的原則。這兩個因素疊加，估值也產生了較大變化。這種變動以及謹慎的態(tài)度，恰恰體現了企業(yè)以及中介機構客觀嚴謹的態(tài)度�！眲谥久鞣Q。
那么，鋁行業(yè)具有如此明顯的周期性，在行業(yè)整體低速增長的背景下，天山鋁業(yè)未來三年如何保持44%的年均復合增長率？天山鋁業(yè)董事長曾超林表示，我國人均用鋁量相比于發(fā)達國家仍然有非常大的增長空間，在我國加大鋁行業(yè)供給側改革的大背景下，天山鋁業(yè)加強上下游布局，在上游建設氧化鋁和陽極碳素生產基地，增強對原材料的掌控力，基本實現重要原材料的自給自足。同時，天山鋁業(yè)在下游布局高純鋁產業(yè)，發(fā)力鋁高端材料制造。一系列的前瞻布局使得天山鋁業(yè)將實現技術優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的結合，既能進一步增厚天山鋁業(yè)的業(yè)績，也能很大程度對沖行業(yè)風險。
對于上證報提出的“如何應對日趨嚴厲的行業(yè)環(huán)保監(jiān)管”問題，天山鋁業(yè)董事、副總經理梁洪波回應道，公司高度重視環(huán)保，不僅在項目設計環(huán)節(jié)立足高起點，采用先進的設備選型，嚴格執(zhí)行“三同時”政策，在建設和試生產過程中發(fā)現問題也積極整改，徹底落實。未來仍將堅決遵守各項法規(guī)政策，緊繃“環(huán)保無小事”這根弦。