機構(gòu)指出，預(yù)計Q4政策端或?qū)⒍嗯e措并行以推動需求回升，鐵礦石價格先跌后漲，雙焦價格有所回落，鋼廠仍然虧損，部分停爐檢修、部分主動減產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鋼價或?qū)⒒嘏�，看好Q4鋼廠盈利修復(fù)。
核心邏輯
1、2023Q1-Q3鋼鐵板塊回升明顯，其中Q3加速改善。2023Q1-Q3鋼鐵板塊上漲，單季度來看Q3伴隨鋼鐵需求復(fù)蘇，鋼鐵價格止跌，Q3螺紋鋼均價環(huán)比僅回落1.14%，熱軋均價環(huán)比僅回落1.01%，而冷軋均價環(huán)比回升4.33%，冷軋價格表現(xiàn)較強。2023Q1-Q3，SW鋼鐵板塊上漲2.14%，在申萬行業(yè)中排名第17；2023Q3單季度SW鋼鐵板塊上漲2.28%，在申萬行業(yè)中排名第7。
2、上周全國高爐開工率80.12%，環(huán)比下降2.37pct；鐵水產(chǎn)量回落。需求端，五大品種消費量整體微降，建筑鋼材成交量環(huán)比上漲。原料端，上周鐵礦石價格上漲，主要原因是鐵礦石庫存位于低位；雙焦價格有所回落；利潤端，螺紋鋼噸鋼、熱卷毛利邊際改善，冷軋利潤難見改善。庫存端，本周鋼坯下游類庫明顯，五大品種雖然社庫去化，但是熱卷庫存已經(jīng)處于歷年最高，去庫艱難。預(yù)計Q4政策端或?qū)⒍嗯e措并行以推動需求回升，鐵礦石價格先跌后漲，雙焦價格有所回落，鋼廠仍然虧損，部分停爐檢修、部分主動減產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鋼價或?qū)⒒嘏�，看好Q4鋼廠盈利修復(fù)。
3、四大礦山維持發(fā)運及生產(chǎn)指標(biāo)目標(biāo)不變，預(yù)計全年鐵礦石發(fā)運量和到港量較2022年將維持平穩(wěn)。需求端，節(jié)前用鋼需求淡季，鋼廠虧損負(fù)反饋，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鐵水產(chǎn)量有望下行，鐵礦石需求或?qū)⑾陆�，目前鋼鐵企業(yè)開工率回落跡象明顯；12月份，鋼廠春節(jié)前補庫發(fā)力，由于庫存低位，鐵礦石“相對需求”遇到支撐。庫存端，鋼廠、港口庫存均處于歷史低位，預(yù)計11月份，隨著鐵水產(chǎn)量的下降，鋼廠庫存或?qū)⑿》陆�，而年末鋼廠存在節(jié)前補庫需求，需求不足的情況下，鋼廠庫存、港口庫存或?qū)㈦p雙上行 ，但是由于庫存低位，仍然對鐵礦石價格存在支撐。在供給沒有明顯放量的情況下，相對需求先弱后強。春節(jié)前鐵礦石價格或?qū)⑾鹊鬂q。
4、鋼鐵板塊基金持倉比例微升。從基金持倉角度來看：2023Q3鋼鐵板塊配置比例環(huán)比回升0.01pct，至0.44%。2020Q4以來，隨著“雙碳”等政策推進(jìn)，鋼價重心整體向上，疊加行業(yè)整合力度逐步加大，鋼鐵行業(yè)競爭格局改善預(yù)期較強，基金對鋼鐵配置比例逐步抬升，從2020Q3的0.15%，持續(xù)攀升至2021Q3的0.80%。但隨著2021Q4鋼價重心下移，鋼鐵板塊盈利預(yù)期變差，基金對鋼鐵板塊配置比例持續(xù)下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2鋼鐵板塊配置比例環(huán)比回升，2023Q3基金對鋼鐵配置總額略有下滑，但由于基金整體持倉總額下滑幅度更大，2023Q3鋼鐵板塊配置比例環(huán)比被動提升0.01pct，至0.44%。